雪球视角
【月度观点】广州雪球投资2020年7月
来源: 发布时间:  2020-08-04

本月市场回顾:

2020年7月,上证综指 上涨10.90%,沪深300指数 上涨12.75 %,我们的基金产品本月最高月度收益均超过上半年收益的总和,后随大市回调但也录得远超各指数的收益。7月份市场从行业表现来看:食品饮料+14.15%、医药制造+16.09%、酿酒+6.83%、保险+16.15%、券商信托+24.70%、房地产+11.03%、农牧饲渔+19.38%、 软件服务+7.22%、电子元件+10.92%、通讯行业+6.37%和家电行业+11.97%。本月北上资金净买入126.5亿元,历史净买入11239.23亿元。

致尊敬的投资者:

本月两市成交量活跃其中上证指数成交量13.2万亿元,达到2015年7月份以来的历史新高,而深证指数成交量更是创出历史新高达到16.8万亿元。各大指数月K线的长阳和券商股启动标志着牛市二期确立。然而短时间内两市上涨过快管理层连出三道金牌给市场降温,一是社保基金减仓寿险公司的股权,二是国家大基金减仓科技股的股权,三是证监会、保监会、银监会、联合打击场外配资,其后市场应声大跌,反弹后中美关系紧张互关大使馆,此后市场风险偏好下降出现振荡走势。
我国股市一直以来都是政策主导市场,在疫情影响和外围不确定因素增加的背景下,慢牛走势让居民收入增加增强获得感,促进消费拉动经济增长提高资产证券化比例,金融服务实体促进科技技术进步符合国家的战略利益。但慢牛变成疯牛其结果又会回到过去牛短熊长的格局,这显然是管理层不愿意看到的,于是我们看到管理层打出了调控市场的组合拳。市场已经进入牛市二期阶段在赚钱效应和市场情绪的作用下,如没有巨大外力影响这种牛市格局很难打破。慢涨快跌是牛市的特性,牛市中龙头股票会不断的创新高,由于投资者获利丰厚市场一有风吹草动就会大幅波动,所以拿得住优质企业的股票是最重要的,牛市中我们要适当放宽风控尺度,顶部只有一个,只会卖股票的无法获得大的收益,无论市场怎么划线最终结果都会由低估到合理最后出现泡沫,这是人类资本市场的历史共性也是规律。
从长周期来看中美因意识形态等冲突较大,伴随美国大选的临近两国关系紧张是不可避免的,两强对立将长期存在,做为长期投资者我们要适应这种新形式。与美国的关系逐步紧张,甚至不排除走向脱钩的可能性,从人类历史进化的过程来看,仅仅是一个小小的波浪,我们看到从2018年中美贸易战以来每次事件的发生对A股的冲击逐步趋弱,市场对两国关系的走向已经形成了共识,即使发生一些不可控的事件也在预期之中。放眼全球我国H股和A股仍然是全球的估值洼地,这也为未来的不确定因素提供了安全边际。前证监会主席讲党和国家从没有像今天这样重视资本市场。管理层是想通过做大做强资本市场让有需要的优质企业再融资,从而推进企业的技术进步和外延式并购做强做大,进行全球竞争。显然一个下跌的市场是不可能完成这一重大战略的,一个健康的慢牛长牛走势是打造强大资本市场的基础,股市的走牛形成赚钱效应,让居民获得感增加,有利于促进内需,有利于我国的经济内循环和国内国外的双循环战略。
7月30号国常会房住不炒仍然是当前的国策,从近期深圳和东莞限购政策来看,房地产是不允许大涨的,从而基本排除了资金再进入地产热炒的可能性。考虑到我国已经逐步走出疫情的影响,经济已经进入正增长的阶段,可能今年全球能正增长的主要经济体也仅有我国,成为全球资金的避风港,这对海外热钱显然是有吸引力的。考虑到货币超发和CPI在3%左右,能跑赢通胀和货币贬值速度的可能仅有权益类的股权资产了,这些都增加了A股的吸引力。近期央行宣布资管新规实施过渡期延长一年,这无疑对股市形成较大利好,也反映出管理层对金融市场安全运行的呵护和支持,打造一个强大的金融市场,形成一波慢牛走势让优质的企业进行股权融资,股权融资成本是所有的融资成本中最低的,我国科技产业目前在高速发展阶段,新兴产业表现的特征是不盈利甚至亏损,通过股权融资可以减少资金压力降低企业的运营成本,促进产业升级转型和技术进步,符合国家长期的战略。当前我国A股的制度建设基本和国外成熟市场接轨,注册制和退市制度的推行,T+0和放开涨跌幅限制也已逐步推行,蚂蚁金服首开H股、A股同时两地上市,这也为中概股回归A股开立了先河。这些对于我国资本市场来讲都是一个革命性的变革,注册制和退市制度的常态化将使A股供求关系发生改变,以成熟市场为鉴,我国资本市场投资者结构也将出现巨大的变化。

操作层面:

本月因持仓股的大涨,广州雪球管理的基金最高月度收益均超过上半年收益的总和,后随大市回调但也录得了远超指数的收益,这也体现了雪球团队在熊市、牛市都能创造超额收益的能力。考虑到市场已进入牛市中期阶段和未来三个月进入美国大选白热化阶段,在进攻的同时也不失防守性,我们本月减持了前期涨幅较大的医药和白酒类股票,加仓了低位的非银类股票,当前持仓进攻类和防御类股票各占一半。市场的赚钱效应和牛市格局已经形成,投资者情绪进入一个多头状态,市场抗风险能力提高,即使中美发生一些不可预知的冲突,只要不是致命性的,我们认为冲击也是短时间的,市场的牛市格局不会改变。在当前外围诸多不确定的因素下一个慢牛长牛的格局,符合国民和国家的长远利益。


 

 

 

 

 

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