雪球视角
【月度观点】广州雪球投资2021年2月
来源: 雪球投资 发布时间:  2021-03-03
本月市场回顾: 

2021年2月上证综指上涨0.75%,沪深300指数下跌0.28%。本月市场出现了较大的波动,从行业表现来看:食品饮料-2.28%、医药制造+2.28%、酿酒行业-8.21%、保险+5.53%、券商信托-3.36%、银行+3.13%、房地产+6.71%、农牧饲渔+6.32%、软件服务+0.57%、电子元件+0.34%、通讯行业+4.56%和家电行业+0.03%。本月北上资金净买入412.24亿元,历史净买入1.28万亿元。

近期市场出现了较大的调整,创业板创出2016年4月份以来的最大周跌幅,近期调整的主要因素是美债收益率上行过快,以及大宗商品的普涨,因为大宗商品普涨会间接推高CPI也就是通胀,通胀预期叠加美债收益率的上行,会让股市估值短期承压。此轮的下跌使很多个股短期调整幅度超过了20%,前期领涨的龙头股调整幅度较大,主要原因还是对前期涨幅较大的一个修正。长期来看优质股还会走出长期的45度角上升趋势,经过近几日的调整部分优质股估值进入合理区间,一是调整超过了20%,二是时间已进入3月份按照2021年的业绩估值部分核心资产已开始进入合理区间,如果时间切换到2022年这些优质资产又开始低估了,这就是时间的价值,对于价值投资者来讲时间就是我们的朋友。

从宏观上来看股市,我们认为今年还是一个相对较好的年份,走熊市的概率较低。从货币角度来讲我国因经济向好国内货币开始收紧流动性(实际上去年三季度流动性已经开始逐步回收),但当前美国还在扩表的一个阶段,我们看到美国新政府上台后立即推出了1.9万亿美金的经济剌激计划,海外流动性还在一个较为充裕的环境中。从宏观上来看参照1918年发生的西班牙大流感造成全球近8000万人死亡,为了应对疫情危机政府大量印钞造成虚假繁荣,最后结果就是因货币超发造成了大通涨,穷人越穷富人越富,1929年美欧经济进入了史上最严重的大萧条。因历史之鉴我国从去年三季度开始收紧流动性,我国经济率先走出疫情影响,及时收紧流动性虽然短期影响较大但长期有利于我国经济的健康平稳发展,防止大通胀避免出现美欧的教训。另外就是经济进入上行周期,从调研结果来看无论是周期类、消费类、医药等行业龙头企业都订单饱满,宏观经济处在上升周期中。因货币超发和需求的增长造成大宗商品价格的提升,先是从上游原材料等周期性比较强的品种开始涨价,逐步会传导到中下游。很多上市企业受益于经济扩张今年利润会有一个较大的提升,虽然国内货币政策开始收紧但我们认为仅是回到中性的常态,管理层对货币政策表述仍然是稳健正常化,稳杠杆,积极的财政政策,保持对经济的必要支持,综上从货币政策和企业的利润来看今年股票市场不具备走熊的条件。

为应对短期市场的快速下跌我们是做了一些少量的减仓,幅度不大也就减了10-15个点这样一个比例,对于价值投资者来讲择时是非常困难的一件事,太着重于眼前的涨跌会失去对企业基本面长远的判断,我们只规避市场流动性风险带来的趋势性下跌和企业基本面变坏所带来的永久性损失。长期重仓持股也是基于对我们国家国运上升和持有股票基本面的信心,在房住不炒引导长期资金入市提升资产证券化的政策背景下,我国股市的大时代还有很长的路要走,资金从地产及理财市场转向权益类市场配置是大趋势。

未来我们看好以下几大行业:
1:非银金融,保险龙头商业模式好估值较低,未来有估值提升和业绩增长双击的机会,另一个就是有充分竞争优势的龙头券商年报公布了一个超高速的业绩增长,受益于行业向上预计2021年仍然能保持高速增长,当前估值位于历史低位。
2:大消费我们看好估值合理业绩有加速增长预期的大众食品饮料龙头,和困境反转业绩有望大幅增长的白酒企业。
3:未来确定的风口医药行业,因集采和龙头药企估值过高我们分散布局了创新药和疫苗赛道分享行业红利。
4:科技,我们看好我国龙头互联网平台企业,看好其在未来商业竞争中的长期竞争优势。

在市场调整之际借用投资大师彼得林奇的话:在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中,即使其中39次我提前预测到,而且在暴跌前卖掉了所有的股票,我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那些股灾,股价最终也涨回来了,而且涨得更高。当前我国经济基本面向好,货币流动性中性的环境下,近期的下跌也就是一个正常的波动,既然是正常的波动优质资产打折时就是长期投资的机会,我们会择机布局之前估值过高不敢买的优质资产。